Cómo evaluar un Venture Capital antes de invertir en tu startup

Elegir un socio de venture capital es una de las decisiones más sensibles en la trayectoria de una startup. No se trata únicamente de captar financiación, sino de incorporar a un aliado estratégico que influirá en la toma de decisiones y, en muchos casos, en la propia cultura de la empresa. Cuando esta elección se hace de forma superficial, la relación puede convertirse en una fuente permanente de fricción. En cambio, un análisis profundo y alineado desde el inicio permite construir una colaboración que actúa como un motor silencioso de crecimiento sostenible, donde el capital aportado no solo engrosa el balance, sino que multiplica el valor real del proyecto.

Vídeo: Cómo funciona un fondo de inversión y cómo decide si invierte

Si estás levantando capital, entender cómo piensa un fondo de venture capital puede darte una ventaja enorme. En este vídeo, Mario Brasco (venture partner en Encomenda y cofundador de Nuclefo Founders) explica paso a paso cómo es el proceso real que sigue un fondo para analizar startups: desde la recepción inicial de proyectos y los descartes rápidos, hasta las llamadas con analistas, el análisis en profundidad y las reuniones internas donde se decide si merece la pena avanzar. Aprenderás qué mira un fondo en cada fase, por qué muchos proyectos se caen al inicio y qué significa realmente pasar de una llamada a la siguiente.

Etapas del análisis: de la primera criba al cierre de la inversión

El vídeo detalla que el proceso empieza con la recepción de proyectos (web, referencias, terceros) y una criba muy rápida en la que muchos se descartan en pocos minutos. Si la startup supera esa fase, suele venir una llamada inicial de 30 a 45 minutos donde se revisan los fundamentos: equipo fundador, reparto de capital, ambición, modelo de negocio, etapa del proyecto y primeras métricas. A partir de ahí, el fondo decide internamente si merece la pena un análisis más profundo con una segunda llamada, la preparación de un one-pager y la revisión del business plan y proyecciones a 18-24 meses.

Después pueden ocurrir tres cosas: descarte, seguimiento (por equipo incompleto, métricas flojas o producto inmaduro) o avanzar a validaciones adicionales, ya sea con terceros o con un partner del fondo. Si todo encaja, el proyecto llega al partners meeting y, posteriormente, al comité de inversión, donde se vota la operación. Si se aprueba, se firma un termsheet y se inicia la due diligence (financiera, fiscal y de producto) junto a la negociación del pacto de socios, hasta el cierre final. En etapas tipo seed, el proceso completo puede durar varios meses y depende mucho de lo preparado que llegue el emprendedor con documentación, números y criterios legales claros.

¿Qué debes analizar antes de aceptar una inversión?

La startup debe investigar primero el fondo de Venture Capital, antes de dejarse impresionar únicamente por cifras llamativas. Esta investigación inversa, lejos de ser un trámite aburrido, puede suponer la diferencia entre sumar un aliado real o simplemente incrementar la lista de conflictos diarios. Se trata de verificar, más allá del dinero, si existe una visión que comparta el compromiso y la ambición del equipo fundador.

Curiosamente, factores como la experiencia del fondo, su capacidad financiera a largo plazo y el tipo de ayuda que ofrecen cobran un protagonismo inmenso, aunque a menudo la emoción del fundraising hace que se les dé menos importancia de la que merecen.

El historial de inversión y la especialización sectorial

Un fondo muestra su verdadera personalidad a través de su portafolio. Por eso, más que fijarse en los discursos, conviene mirar con lupa las empresas en las que han depositado realmente su dinero. Así percibes si la especialización sectorial es sólida o si simplemente siguen la moda del momento. Por ejemplo, un fondo con historia en salud digital probablemente hable tu mismo idioma si esa es tu industria.

• Éxitos de verdad: Que en la lista de inversiones existan varios unicornios o casos de salida a bolsa suele ser, sin rodeos, garantía de que saben reconocer oportunidades que otros pasan por alto.
• Volumen de cartera: Si han invertido intensamente, en decenas de proyectos, demuestran olfato y energía, elementos necesarios cuando se persigue algo tan imprevisible como el crecimiento disruptivo.
• Sintonía con tu momento: No te sirve de nada un inversor con hábitos propios de compañías ya muy maduras cuando apenas buscas validar tu prototipo. La experiencia debe ser útil aquí y ahora.

El tamaño del fondo y su capacidad para futuras rondas

No todos los fondos juegan en la misma liga. Quienes gestionan un mayor volumen de dinero suelen mirar más allá de la primera ronda, algo especialmente relevante si quieres evitar la eterna rueda de fundraising. Esos fondos grandes cuentan con margen suficiente como para cubrirte la espalda en varias etapas y reducen el riesgo de verte solo en el momento menos oportuno.

No olvides preguntar abiertamente sobre su política de follow-on; los buenos inversores dedican una cantidad relevante de recursos internos (a veces la mitad de su capital) precisamente para no abandonar a quienes demuestran verdadero potencial. Saber esto te puede dar una enorme tranquilidad, ya que en el mundo de las startups sobrevivir a la siguiente ronda suele parecerse mucho a escalar una montaña descalzo.

El valor añadido más allá del capital

La diferencia muchas veces está en pequeños gestos: contactos que terminan gerando contratos importantes, un consejo inesperado en un momento complicado o la capacidad del socio para abrirte puertas que, de otro modo, permanecerían cerradas a cal y canto. Este capital inteligente es el que realmente convierte un Venture Capital en ese apoyo que todos envidian.

1. Red profesional: ¿Pueden acercarte personalmente a grandes clientes o partners? Este tipo de acceso no figura en ningún contrato, pero muchas veces marca la diferencia.
2. Ayuda práctica: Talleres, mentorías personalizadas y una implicación que se nota en el día a día son señales bastante claras de que suman algo más que dinero al proyecto.
3. Reconocimiento: El respaldo de un fondo reputado tiene repercusiones inmediatas, facilitando desde la llegada de talento hasta la atención de los medios, lo cual, por cierto, es clave para cualquier CEO.

¿Cómo es el proceso de evaluación de un Venture Capital paso a paso?

Para no perderse entre cifras ni promesas, lo recomendables es establecer un proceso flexible pero metódico, que, además, permita filtrar de forma selectiva los fondos más cercanos a las necesidades reales de la startup. Ordenar las fases, aunque suene cuadriculado, facilita después las comparaciones y ayuda a tomar decisiones más sensatas.

1. Preselección inicial: Haz una lista corta priorizando primero quien se ajusta a tu etapa y sector. Descarta rápido a los que no encajan; ahorrarás tiempo y energías para cuando llegue la negociación de verdad.
2. Estudio en profundidad de su cartera: Analiza qué startups han apoyado, cómo ha sido su relación y, sobre todo, qué tipo de éxitos o fracasos acumulan. No descartes buscar opiniones en foros o preguntar a otros emprendedores, suele dar una imagen mucho más realista.
3. Investigación del equipo gestor: Los responsables del fondo serán tus interlocutores directos. Cerciórate de que poseen experiencia relevante y buena reputación personal. A veces, pequeñas diferencias culturales generan enormes desacuerdos a futuro.
4. Comprensión de criterios y métodos: Pide detalles; no te conformes con respuestas vagas sobre su proceso de decisión o las geografías que prefieren. Cuanta más información, mejor puedes anticipar los retos de la relación.
5. Análisis del term sheet: Revisa con calma cada término y asegurate de comprender lo que implica legalmente para los fundadores; aquí una buena asesoría marca la diferencia.
6. Valoración global del fondo: Consulta ejemplos concretos de valor añadido y averigua si la ayuda que proporcionan otros equipos es sostenible en el tiempo o solo una carta de presentación más.
7. Validaciones externas: La perspectiva sincera de otros fundadores, sean de empresas exitosas o no, vale casi más que cualquier presentación formal que pueda envíarte el fondo. Tómate el tiempo necesario en estas entrevistas.

¿Qué cláusulas legales del term sheet son más importantes?

El term sheet, lejos de ser mera burocracia, es el mapa del tesoro (o de los problemas) de la inversión. Identificar y negociar bien las cláusulas más importantes puede salvarte de muchos dolores de cabeza cuando, por ejemplo, la empresa crece rápido o aparecen circunstancias inesperadas. No todo lo que se firma es negociable, pero los detalles importan mucho, más aún en la etapa de fundraising masivo.

Cláusula Clave	¿Qué significa para la startup?
Valoración (Pre-money/Post-money)	Determina el porcentaje y cuánto te diluyes realmente; la negociación en este punto es fundamental para el futuro de los fundadores.
Preferencia de liquidación	Si la cosa no va bien, el inversor puede recuperar primero su inversión, dejando a veces poco margen para el resto. Es una cláusula que suele generar controversia.
Cláusulas antidilución	Sirven para acolchar el golpe en rondas donde el valor baja; aquí los inversores quieren protegerse frente a caídas de valoración inesperadas.
Derechos de veto	Otorgan poder de bloqueo sobre ciertas decisiones, como cambios en el consejo o nuevas rondas, lo que no siempre favorece la agilidad de la empresa.
Drag Along (derecho de arrastre)	Permite a uno o varios socios mayoritarios forzar la venta de la compañía, incluso si otros accionistas no están convencidos.
Vesting para fundadores	Obliga a los fundadores a quedarse ligados a la empresa a medio plazo si quieren mantener sus acciones, asegurando así un compromiso real con el proyecto.

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¿Existen herramientas o plantillas para comparar fondos?

Si buscas plantillas oficiales para comparar fondos de Venture Capital, lo cierto es que ni ASCRI ni pares europeos han acordado modelos estándar hasta el momento. Sin embargo, el ecosistema no se queda de brazos cruzados: existen metodologías y recursos prácticos basados en experiencia acumulada de cientos de emprendimientos.

• Matrices comparativas personalizadas: Muchos emprendedores diseñan sus propias hojas de cálculo para puntuar variables como tamaño del fondo, contactos, experiencia sectorial o capacidad de implicación en rondas futuras, sin depender de plantillas cerradas.
• Checklists y guías sectoriales: Existen múltiples blogs, aceleradoras y redes de emprendimiento que han compartido listas que, aunque informales, permiten cubrir ángulos que podrían pasarse por alto en la evaluación.
• Bases de datos abiertas: Herramientas populares como Crunchbase o Dealroom facilitan una inmensa cantidad de datos sobre actividades de inversión, logros y presencia internacional de los fondos. Es un primer filtro muy útil.
• La comunidad más cercana: La experiencia directa que te aportan otros fundadores, tanto en eventos como en reuniones informales, suele ser lo más genuino y fiable a la hora de decidir si un fondo es tan colaborador como aparenta.

Al final, acertar en la elección de socio puede suponer años de tranquilidad y crecimiento sostenible. Un análisis bien conducido, que cuente con el asesoramiento de expertos y se centre en aspectos tan fundamentales como la confianza y el valor real que aporta el socio, es la mejor medicina preventiva contra complicaciones futuras en la gobernanza.

Buscar financiación, en última instancia, es buscar a alguien que camine a tu lado, no solo alguien que ponga dinero. Esta búsqueda debe ser tratada con paciencia (un buen compañero de viaje no se encuentra todos los días) y con la seriedad necesaria para asegurar que la visión inicial de la startup se convierta, gracias también al Venture Capital adecuado, en un éxito internacional tangible.

¿Cómo te puede ayudar Nexen Capital en este proceso?

Nexen Capital es una consultora especializada en fundraising para startups, combinando financiación privada y pública. Trabajamos junto a Delvy para ofrecer un servicio 360 que cubre la preparación financiera y el soporte legal, ahorrándote tiempo y evitando errores crítico (ceder gran parte de tu empresa, claúsulas de inversión abusivas) que pueden comprometer tu compañía por falta de conocimiento o de tiempo. La falta de financiación es el segundo motivo de fracaso de las startups y, aun consiguiéndola, cerca del 70% no logra la siguiente ronda y termina cerrando por una mala estrategia de financiación. Nuestro objetivo es que no te ocurra.

1. Búsqueda de inversores (Pre-Seed a Serie A)

Analizamos tu empresa, preparamos una estrategia y realizamos la búsqueda de inversores por encaje (fase, sector y ticket) para acelerar la captación de inversores. Ofrecemos desde servicios de acompañamiento hasta la ejecución completa de la ronda, reduciendo una ronda a un 50% de tiempo, evitando aceptar términos desfavorables en term sheets o pactos de socios por presión de tiempo.

2. Financiación Pública

Preparamos y presentamos solicitudes de ENISA, CDTI y otras líneas a éxito, gestionando de principio a fin elegibilidad, memorias, plan financiero, anexos, subsanaciones y seguimiento. Te ahorramos decenas de horas y minimizamos errores que pueden tumbar la solicitud..

3. Foros de inversión y comunidad

Gestionamos el foro de inversión The Venture Studio, con más de 200 inversores y eventos bimestrales en Madrid y Barcelona para startups que buscan entre 250k€ y 5M€. Además, contamos con una comunidad de 1.000+ emprendedores donde compartimos contenido práctico a diario y realizamos formaciones en directo cada viernes en nuestro grupo de emprendedores.